近期人民币对美元汇率中间价延续强劲升势，上周再次创出汇改以来的新高。市场预期美联储将进一步降息，这将加大美元贬值压力，而保尔森访华则又可能造成人民币升值预期增强。那么，本币升值与资本市场有何关系？在近期人民币升值的背景下，投资者应该树立怎样的投资策略呢？

    人民币升值对资本市场的影响

    人民币升值对人民币兑外币的汇率影响是直接的，不过对于炒汇的投资者没有影响，因为境内银行只允许个人在外币之间自由交易。

    境内债市不涉及外币，也没有影响。期市中的有色金属、农产品在消费领域中进口的比重较大。理论上，人民币升值将促成进口量上升。如果市场出现供大于求的现象，则会造成市场产品价格下跌。不过，目前的人民币加速升值是因为美元贬值所导致，国际大宗商品现货和期货的美元报价也均大幅上升。表现在国内市场方面，在本币出现升值的同时，以进口为主的大宗商品现货和期货价格同步上扬，相应的期货市场也出现了多头行情，而股票市场方面相关大宗商品如农产品、铜、铝、黄金等的生产企业也会受益。然而，对于石化、石油等进口原油依赖比较大的企业，则会造成成本上升。

    不过，人民币大幅升值，会导致出口报价上升，造成竞争力下降，甚至会造成出口企业倒闭，失业率上升，尤其是对纺织服装等行业的负面影响较大。人民币升值促成出境游转旺，对于有经营境外旅游资格的公司有利好影响。有大量外币贷款的航空公司也会形成较大汇兑收益，也具有利好效应。而境外上市募集资金的A股公司则可能会产生一定的汇兑损失。不过，总体上弊大于利，对经济的负面影响会反映到股市当中。在沪深A股上市公司中，出口为导向的纺织、家电、电子元器件等行业，以及港口、交运行业，都会因为出口产品价格优势的削弱，而对公司净利润产生不同程度的负面影响。我国汽车行业的出口额度不大，人民币升值反而会造成进口零部件价格的降低，有利于降低生产成本，具有利好效应。

    人民币升值对外资进出的影响

    对于外资，可以分为投机型和投资型。从东南亚金融危机的情况看，本币加速升值必会吸引部分投机性热钱的流入，并以获得短线收益为目的而进行炒作。不过，我国资本市场对外开放程度较低，尤其是股票市场实行的是QFII制度，即有限度的开放。当然，尽管存在部分热钱流入内地股市豪赌人民币升值的可能，但所占比例并不大。

    对于投资型资金而言，假如人民币升值10%，会造成后续流入的外币资金贬值10%，出口导向型企业的产品价格上涨10%，同时以外币计算的净利润也会上升10%。总的来讲，人民币小幅升值对投资型资金的负面影响有限。对于设在中国的出口导向型企业而言，多数产品的出口价格出现小幅上涨，对市场竞争力的影响不大，不会大幅影响出口。然而，如果升值幅度较大，则会呈现负面效应，降低外商投资的积极性。

    股市方面，如果升值幅度较小，会导致更多的境外投机资金流入。升值幅度适中或较大，一般会造成投机资金套现离场，具体情况尚需具体分析。

    人民币升值成必然趋势

    由于我国经济的高增长，外资流入的增加，使得人民币升值压力增大，近两、三年汇率持续保持升值已成必然趋势。但中长期看，经济过快增长必然导致调整期的到来，到时候外资的流出，必然导致人民币贬值。当然，关键在于我国的宏观调控、产业结构调整和投资体制改革能否顺利进行。另外，由于我国经济增长对外来投资和进出口的依赖度较高，保持目前稳健的汇率政策是有利的。

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