投资品种的稀少助长了我国资产市场的畸形发展，也是提高居民财产性收入的主要障碍；打造回报在5%—15%且风险相当的投资产品市场是当务之急

　　作为快速成长中的新兴市场经济，中国的投资者正面临着一个尴尬的局面：一方面，按名义GDP计算，近年来经济扩张的速度接近15%；另一方面，投资者很难找到与经济增长速度相适应的投资产品。
　　在过去的20年间（1987年—2006年），中国名义GDP的平均年增长速度为16.3%；在过去十年（1997年—2006年）和五年（2002年—2006年）间的名义增长率也分别达到了11.5%和14%。粗略估计，一个家庭或个人的投资年回报需要保持在15%左右才能恰好分享中国经济增长的好处。如果低于这一水平，家庭或个人的财产相对于整个经济而言实际上在缩水。也就是说，这个家庭或个人变得相对更穷了。

　　近年来，国外资本大量涌入中国，看好的就是中国经济增长的潜力，主要通过投资中国的实体经济以获取中国经济快速增长的红利。保守估计，大多数国外投资者在中国追求的投资回报一般应该在15%—20%之间，超过经济增长速度的部分可以理解为对中国进行投资的风险溢价。

　　对国内家庭和个人投资者来说，确保个人生活水平提高与经济发展速度同步的途径主要有以下两个方面：一是工资收入增长；二是财产性收入即投资收入的增长。从工资收入的统计数据来看，2002年—2006年间，全国人均工资的年增长速度为14.1%，与同期名义GDP增长速度基本一致。然而，从居民人均收入来看，这一期间城镇居民可支配收入平均增长11.6%，农民人均纯收入增长8.7%，均低于同期名义GDP的增速。造成差距拉大的主要原因除了人口增长的因素之外，就是财产性收入的增长速度明显低于经济发展的水平。

　　财产性收入增长慢于经济增长速度的主要原因包括：居民拥有的财产数量有限而且增长缓慢；居民可投资的财产回报较低。

　　中国家庭和个人的投资渠道或产品可以按回报水平大致排列如下：

　　第一，银行存款。在经历了今年五次加息后，一年期存款的利率也只有3.87%。按照目前的通胀水平，银行存款保值都有困难，谈不上增值。

　　第二，投资债券，包括国债和公司债。债券市场发展严重滞后。目前的债券市场主要是为国家和企业降低融资成本而设立的融资渠道，没有可靠的评级，也就没有风险的概念，更谈不上风险溢价。家庭和个人购买债券，以牺牲流动性为代价获得稍高于银行存款的投资回报。最近发行的十年期特别国债的票面利率只有4.46%；而长江电力发行的上市公司第一单十年期公司债的票面利率也只有5.35%，低于目前一年期贷款的基准利率近两个百分点。

　　第三，投资实业或商业。如果企业经营正常，其投资回报应该可以达到或超过经济增长的速度。作为参照，被奉为国家投资楷模的新加坡谈马锡公司自成立以来的的长期平均回报也只有18%。

　　第四，民间借贷。据估计，一年期的民间借贷利率大约在12%—20%之间，但须承担法律风险。

　　第五，投资资产市场，如房地产市场或股市，也包括汇市、古董市场等。在短期之内，投资回报可能会很高，但风险可能更高。全球经验表面，从长期平均回报来看，投资回报在24%左右的巴菲特就可以称作“股神”了。尽管中国两位数的经济增长和最近的牛市为培养“中国股神”创造了条件，但能够经受得起股市震荡并获得20%以上的长期投资回报的投资者仍是极少数。

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