“股市很失望，华盛顿很满意。”放在花旗中国首席经济学家沈明高面前的是央行昨日傍晚同时公布的三个公告：加息、上调准备金率以及扩大人民币波动区间。“是个震撼，但并不算猛药。”沈明高并不认为流动性过剩会出现拐点。

    “2+1”调控前所未有

    昨天傍晚，当将人民币兑美元波动区间由千分之三扩大至千分之五的消息挂上央行网站时，很多人以为他们等到了预期之中的“周末大事件”；可仅几分钟后，央行又一纸公告接踵而至。

    央行终于再次加息了，从5月19日起，上调金融机构人民币存贷款基准利率；还没完，在同一纸公告中，央行也宣布了从6月5日起，上调人民币存款准备金率0.5个百分点至11.5%的消息。

    每逢周末，央行出台调控政策总会成为市场中条件反射的蜚短流长，无论是加息还是上调存款准备金率，即使真的推出也并不是个意外。

    “三项政策单个看都在预期之中，但同时推出却在意料之外。”渣打银行经济学家王志浩向早报记者表示。在王志浩看来，昨晚推出的三项政策指向了两大目标：股市和华盛顿。加息和上调准备金率都是针对目前节节攀高的股市，希望用两项政策同时推出给股市一个明确的信号“该降降温了”。

    话虽如此，但三项政策之间仍存在着清晰可辨的内在联系。在沈明高看来，加息和上调准备金率与其说针对股市，还不如说为了控制流动性过剩，但这会间接影响股市是无疑的。

    然而，从某种程度上而言，扩大人民币波动区间将会加大海外热钱对人民币加快升值的预期，从而加速进入中国，形成新的流动性，由此可能对冲掉部分甚至全部加息和上调准备金率达到的“回收”效果。

    今年以来，央行“每月一调”渐成规律，1月15日、2月25日、4月16日，三度上调准备金率；3月18日，上调了存贷款利率。然而，即使对早已习惯了宏观调控的市场中人而言，加息和上调准备金率联袂出击也是闻所未闻。

    存款利率加得比贷款多

    不仅是“2+1”调控，即使本次加息本身而言，存款利率的上调幅度大于贷款利率也给了市场一个不小的意外。

    根据央行的公告，一年期存款基准利率上调27个基点，调整后执行3.06%的利率标准；而一年期贷款利率却只上调了18个基点，调整后执行6.57%的利率标准。

    对于五年以上的时间而言，存贷款的上调幅度之差更是高至45个基点，存款上调54个基点，至4.95%；贷款加9个基点，至7.20%。

    去年4月28日，央行加息单独上调了贷款利率27个基点，存款利率却维持不动，从而进一步将中国本已略显过大的利差又扩大了27个基点。而时隔一年之后，央行又以“存款加得比贷款多”之举减小9个基点的利差。

    花旗中国首席经济学家沈明高向早报记者表示，本次加息不仅会通过贷款利率提高而达到降低企业融资动力的作用，而利差的减小更将能降低银行的放贷动力，同时，准备金率的上调将能回收银行1700亿元的流动性，从而降低银行放贷的能力。

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